温州股票配资门户型综合信息平台_本地配资资讯学习与行情导航太平洋证券：予华润饮料(02460)“增抓”评级第二弧线饮料成长后劲足够

股票来自：股票资配公司网站：温州股票配资门户型综合信息平台_本地配资资讯学习与行情导航更新：2026-02-20 22:45:16 阅读：129

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研报称，瞻望华润饮料(02460)2025-2027年商业收入分辩为114.7/122.4/131.2亿元，同比增长-15%/+7%/+7%，归母净利润分辩为12.8/14.1/15.5亿元，同比增长-22%/+11%/+10%，对应PE为20X/18X/16X，予以增抓评级。

太平洋证券主要不雅点如下：

白清水行业龙头，安身华南迈向寰宇，饮料业务加快布局

华润饮料起步于华南，历经40多年发展已成为国内第二大包装水企业，商场份额达18.4%。2021-2024年公司商业收入从113.40增长至135.21亿元，CAGR达6.04%，净利润从8.58增长至16.61亿元，CAGR达24.63%，毛利率晋升&销售用度率下行带动利润弹性突显。公司收入结构以包装饮用水为主，2025H1占比84.6%，近几年公司饮料业务加快布局增长亮眼，占比从2021年的4.6%晋升至2025H1的15.4%。

包装水行业需求隆重，品牌&渠谈基础塌实，寰宇化空间广袤

笔据欧睿数据流露，中国包装水商场范围由2010年的509亿元晋升至2024年的2199亿元，CAGR达到11.02%，健康、安全、即时饮水需求鼓动饮用水包装化率晋升。对标国外，2023年国内包装化率约为好意思国的1/4，将来成漫空间广袤。包装饮用水具有高表率化和同质化特色致商场高度商酌，2024年以来行业竞争加重，多家企业先后发起价钱战，短期步地有所扰动，农夫份额先降后渐渐回升，娃哈哈抓续篡夺份额，华润份额略有下落。公司深耕包装水行业多年，已栽植超百亿范围的大单品，坚抓体育绽放营销策略，聚焦绽放核心东谈主群，打造“怡宝”标杆品牌。销售收集高大且基础塌实，公司在寰宇共领有逾越1000家经销商，近300万家终局网点，销售东谈主员创收智力较强，处于行业中上等水平。公司起家华南稳居头部份额过半，东部和西南商场为后发先至，2024年前四个月南部/东部/西南商场占比为30%/29%/15%，渐渐发力朔方商场，寰宇化锦绣前景。

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第二弧线饮料成长后劲足够

公司连年来布局第二弧线饮料业务，束缚丰富健康产物矩阵和蜕故孳新，先后推出草本植物饮料、无糖茶、通酣饮料和咖啡等品类，2024年公司饮料收入达13.97亿元，2021-2024年CAGR为38.8%。渠谈端，公司积极加大关于终局零卖网点的篡夺和撑抓，同期加大冰柜投放，将来中永久有望终了百万冰柜意见。华润饮料的水单点产登程达较优，和龙头接近，但饮料单点仅为水的13%。陪同产物矩阵渐渐丰富后，公司渐渐加强饮料渠谈掩盖和冰柜投放，将来饮料成长后劲足够。

自产比例晋升+饮料业务放量抬升毛利率，范围效应晋升+运营提效助力用度率优化，净利率核心有望上移

2025H1公司净利率(13.26%)权臣低于农夫山泉(29.75%)和东鹏饮料(22.12%)，主要原因为公司自产比例低以及营销用度占比过高。将来通过自产比例晋升+饮料放量拉动毛利率抬升，况兼陪同范围效应晋升+运营提效，助力销售用度率优化，将来公司净利率核心有望上移。

风险指示:食物安全风险、行业竞争加重风险。

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