温州股票配资门户型综合信息平台_本地配资资讯学习与行情导航海菲曼：耳机居品主不雅听感评价排行下滑子公司财务东说念主员与关联方或存交汇

在2025年的临了一天，昆山海菲曼科技集团股份有限公司(以下简称“海菲曼”)申诉北交所获证监会同意注册批复。而此前在2025年11月28日的审议会议中，海菲曼被问询其技巧先进性，监管条款其相接同业业可比公司情况，进一步讲明其竞争上风与中枢竞争力。

在此情形下，回报期内即近三年又一期，海菲曼的研发插足占比下滑，同期其发热耳机居品收入占比超六成，而发热级耳机的研发、出产对技巧等条款高，海菲曼称其发热耳机的内行市占率约0.7%。值得堤防的是，在评价机构Rtings更新评价主见后，海菲曼的耳机居品排行或出现下滑。不仅如斯，海菲曼两家归并限度下企业的关系方法，或指向海菲曼子公司的财务东说念主员，或演出东说念主员交汇异象，海菲曼与关联方之间的独处性或值得宽恕。

一、研发插足占比下削发削发热级耳机市占率不及1%，耳机居品主不雅听感评价排行或下滑

需要堤防的是，海菲曼高傲其耳机等终局电声居品，在主不雅听感评价上，比拟海外著名品牌竞品具备较强竞争力。但是，在2025年5月Rtings更新耳机评价主见后，限度2026年1月27日历间两次查询测评排行中，海菲曼或仅有一款居品在“测试音频再现精度”排行中，踏进“前十”，相较于此前的3款居品入围榜单前十，或排行下滑。

1.1 近三年又一期耳机居品孝顺超或者主买卖务收入，高傲在主不雅听感评价上较海外竞品具备竞争力

据签署日为2025年12月1日的海菲曼招股讲明书(以下简称“2025年12月1日的招股书”)，海菲曼主买卖务主要从事自主品牌“HIFIMAN”终局电声居品的遐想、研发、出产和销售，居品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机、播放拓荒等，居品定位高端阛阓，各类居品在客不雅主见和主不雅听感评价上，比拟海外著名品牌竞品具备较强竞争力。

2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机三种耳机居品意想孝顺的收入辞别为1.29亿元、1.67亿元、1.89亿元、0.88亿元，占主买卖务收入的比例辞别为84.15%、82.61%、83.54%、81.7%。

即回报期内，头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机三种耳机居品，为海菲曼孝顺超或者主买卖务收入。

将“主见”聚焦于海菲曼居品的主不雅听感评价上。

1.2 在测试圭臬更新前曾有三款耳机测评排行前十，测试圭臬更新后限度查询日2027年1月27日或仅有一款位列前十

据2025年12月1日招股书，在主不雅听感评价方面，海菲曼以内行著名数码评测机构Rtings的评价成果，行为居品音质的参考主见。限度2024年11月末，Rtings共评测821款耳机居品(含头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机等)，按中性声息发扬(Neutral Sound)排序，前10名中海菲曼居品占据第1、3、8位，与森海塞尔(Sennheiser)、飞利浦(Philips)等内行著名品牌居品同属第一梯队。

需要讲明的是，2025年5月，Rtings更新了针对耳机的测试圭臬2.0版块，该测试圭臬对耳机评价主见进行了重构，不再使用“中性声息发扬”这一主见，而是罗致音频再现精度(Audio Reproduction Accuracy)，取代原有主见中对音频再现保真度的评价。

而在Rtings对耳机评价主见进行更新后，居品的评价成果或出现变化。

据Rtings官网，限度查询日2025年12月15日，Rtings以2.0版块的测试圭臬的，评测了853款耳机居品(含头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机等)，按音频再现精度降序排序，前10名居品辞别为Sennheiser HD 800 S、FIIO FT1、Sennheiser HD 490 PRO、Apple AirPods Max、Sennheiser HD 6XX、THIEAUDIO Monarch MKIII、Bose QuietComfort Ultra Headphones (2nd Gen)、Technics EAH-AZ80、HiFiMan Sundara 2020、Sony WH-1000XM5 Wireless。其中，第六到第十名的分数均为8.1分。

据Rtings官网，限度查询日2026年1月27日，Rtings以2.0版块的测试圭臬，评测了858款耳机居品(含头戴式耳机、真无线耳机、有线中听式耳机等)，按音频再现精度降序排序，前10名居品辞别为Sennheiser HD 800 S、Apple AirPods Max、FIIO FT1、Sennheiser HD 490 PRO、THIEAUDIO Monarch MKIII、HiFiMan Sundara 2020、Sennheiser HD 6XX、Beyerdynamic DT 1990 PRO MKII、Focal Bathys Wireless、Sennheiser HDB 630。其中，第五到第八名的分数均为8.1分。

也就是说，在Rtings更新测试圭臬后，限度查询日2025年12月15日测试的853款耳机中，海菲曼或仅有一款耳机居品在测试音频再现精度排行中，踏进“前十”，限度查询日2026年1月27日测试的858款耳机中，海菲曼或也仅有一款耳机居品上榜前十。

“问题”仍在不竭。

1.3 发热级耳机居品销售收入占比超六成，无线及降噪技巧或推动发热级耳机发展

据签署日为2025年10月28日的《对于昆山海菲曼科技集团股份有限公司公拓荒行股票并在北交所上市肯求文献的审核问询函的复兴》(以下简称“首轮问询复兴”)，2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼的发热级耳机的销售收入辞别为1.07亿元、1.35亿元、1.49亿元、0.71亿元，占主买卖务收入的比例辞别为69.7%、66.74%、65.65%、66.56%。

况兼，2022-2024年及2025年1-6月内，海菲曼境外收入占主买卖务收入的比重辞别为70.3%、66.22%、66.44%、65.59%，主要销往好意思国、欧洲、日韩等境外阛阓。

可见，发热级耳机为海菲曼孝顺超六成主买卖务收入。况兼，海菲曼外售的居品主要销往西洋日韩等境外阛阓。

需要指出的是，降噪技巧或推动了无线发热级耳机阛阓的增长。

据2025年12月1日的招股书，海菲曼征引的Business Research Insights回报称，无线技巧在发热级耳机阛阓正在快速擢升，最新的蓝牙编码技巧、降噪技巧等，推动发热级耳机阛阓捏续增长，预测到2028年发热级耳机阛阓中无线耳机占比将达到40%以上；从地区漫衍来看，北好意思和欧洲是最主要的发热级耳机阛阓；从主要厂商来看，该细分阛阓仍主要由森海塞尔、铁三角、索尼、拜亚能源、歌德等西洋、日本厂商占据。

1.4 称发热级耳机居品阛阓占有率约0.7%，近三年又一期的研发插足占比呈下滑趋势

据首轮问询复兴，发热级耳机的研发、出产对技巧、品性条款较高，品牌著名度、好意思誉度需要较长时期积聚变成，该阛阓刻下仍主要为西洋老牌居品所占据，把柄Business Research Insights数据，2022年内行发热级耳机阛阓边界达到28.5亿好意思元。

且海菲曼默示，把柄该阛阓边界数据测算，海菲曼的发热级耳机居品阛阓占有率约0.7%，总体阛阓占比很低。

而这背后，回报期内，海菲曼的研发插足占比呈下滑趋势。

据2025年12月1日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，海菲曼的研发插足辞别为869.03万元、1,058.81万元、1,117.02万元、526.86万元，同期占买卖收入的比例辞别为5.66%、5.2%、4.93%、4.91%。

笼统来看，近三年又一期，海菲曼耳机居品孝顺超或者主买卖务收入，自称各类居品比拟海外著名品牌竞品具备较强竞争力。其中，海菲曼发热级耳机收入占主买卖务收入的比例超六成，而海菲曼该居品的内行阛阓占有率或不及1%。而发热级耳机的研发、出产对技巧、品性条款较高，近三年又一期海菲曼的研发插足占比呈下滑趋势。

另一方面，在主不雅听感评价方面，海菲曼以内行著名数码评测机构Rtings的评价成果，行为居品音质的参考主见。限度2024年11月，海菲曼有3款居品入围榜单前十。而Rtings更新针对耳机的测试圭臬后，限度2025年12月15日及2026年1月27日，海菲曼或仅有一款耳机居品在Rtings的主不雅听感评价中位列前十。

二、出具公司独处性承诺背后，子公司财务东说念主员与实控东说念主限度的企业或存“交汇”

2025年10月16日，证监会更动并发布了《上市公司治理准则》。该准则规定，控股鼓舞、本体限度东说念主与上市公司应当实践东说念主员、金钱、财务分开，机构、业务独处，各自独处核算、独处承担牵累和风险。控股鼓舞、本体限度东说念主过火关联方应当尊重上市公司财务的独处性，不得侵扰上市公司的财务、司帐行为。

反不雅海菲曼，其与两家实控东说念主限度的企业，或演出筹备混浊异象。该两家关联方的关系方法或属于海菲曼子公司的财务东说念主员、集团出纳赵*。

2.1 甜师兄食物及海星辉系实控东说念主限度的企业，出具的独处性承诺包括财务东说念主员不在此类关联方兼职

据2025年12月1日的招股书“对于公司独处性的承诺”部天职容，海菲曼称其高等料理东说念主员未在控股鼓舞、本体限度东说念主过火限度的其他企业中担任除董事、监事之外的其他职务，未在控股鼓舞、本体限度东说念主过火限度的其他企业领薪；海菲曼的财务东说念主员未在控股鼓舞、本体限度东说念主过火限度的其他企业中兼职。

限度招股书签署日，海菲曼的实控东说念主边仿，与其夫妻宋绯飞，辞别对天津甜师兄食物有限公司(以下简称“甜师兄食物”)辞别捏股99%、1%。同期，甜师兄食物对天津海星辉科技有限公司(以下简称“海星辉”)捏股100%。基于上述，甜师兄食物、海星辉均被认定为边仿限度的企业。

就是说，海菲曼对于“公司独处性的承诺”包括海菲曼的财务东说念主员未在控股鼓舞、本体限度东说念主过火限度的其他企业中兼职。值得一提的是，甜师兄食物、海星辉系实控东说念主边仿与其夫妻宋绯飞限度的企业。

但是，海菲曼与关联方间关系方法的情况或令东说念主笼统。

2.2 甜师兄食物邮箱域名曾指向海菲曼，2024年电话机主与海菲曼子公司财务东说念主员赵*“同名”

据阛阓监督料理局数据，2019-2023年，甜师兄食物的企业电子邮箱均为“zhao***@hifiman.cn”。2024年，甜师兄食物的企业关系电话为“18*******22”。

据工业和信息化部政务职业平台，限度查询日2026年1月27日，网站域名“hifiman.cn”的主持单元称呼为海菲曼的全资子公司海菲曼(天津)科技有限公司(以下简称“天津海菲曼”)。

由此可见，甜师兄食物行为海菲曼归并限度下的企业，2019-2023年的企业关系邮箱曾指向海菲曼的网站域名。

不仅如斯，甜师兄食物的企业关系电话或一样与海菲曼关系。

据支付宝平台，限度查询日2026年1月23日，关系电话“18*******22”对应的支付宝用户，经实名认证为“赵*”。

不丢丑出，甜师兄食物2024年的企业关系电话的机主为赵*，其微信用户名为“hifiman”。

需要指出的是，海菲曼的子公司又名财务东说念主员也名为赵*。

据首轮问询复兴，限度2025年10月28日，“赵*”担任天津海菲曼的财务部职工，并兼任集团出纳。

不难发现，关联方甜师兄食物的企业电子邮箱的域名曾指向海菲曼的全资子公司天津海菲曼，而且，2024年，甜师兄食物的企业关系电话的机主与天津海菲曼的财务部职工以及集团出纳“赵*”同名。况兼，甜师兄食物企业邮箱zhao***@hifiman.cn的用户名，为赵*的拼音。

无相当偶，甜师兄食物的全资子公司海星辉的关系方法，或也与海菲曼存“关联”。

2.3 海星辉企业邮箱或指向海菲曼子公司财务东说念主员赵*，且多年使用的电话与海菲曼2025半年报裸露的访佛

据阛阓监督料理局数据，2019-2024年，海星辉的企业电子邮箱均为“zhao***@hifiman.cn”。2022-2024年，海星辉的企业关系电话均为“022-23****84”。

需要指出的是，该企业关系电话或与海菲曼“撞号”。

据海菲曼2025年半年报，海菲曼的电话及传真为“022-23****84”。

可见，海星辉行为海菲曼归并限度下的企业，2019-2024年其企业电子邮箱的用户名与海菲曼子公司财务职工、集团出纳赵*的拼音相易，邮箱后缀与海菲曼域名也相易。况兼，2022-2024年，海星辉的企业关系电话还与海菲曼2025年半年报裸露的电话“撞号”。多处恰巧背后，海星辉的企业邮箱使用者或系海菲曼子公司的财务东说念主员赵*，甜师兄食物2019-2023年的关系电话机主或也指向赵*。

值得堤防的是，甜师兄食物或存在本体筹备业务。

2.4 甜师兄食物的业务为食物制造销售，2025年10月官方信息裸露甜师兄食物将“捏续扎根发展”

据2025年12月1日的招股书，限度招股书签署日，海星辉未本体筹备。

此外，甜师兄食物的业务为食物制造销售。限度2025年6月30日，海菲曼称甜师兄食物已关闭网店，出产厂房、产线均已搞定，仅保留个别加工拓荒。

但是，官方信息裸露，甜师兄食物或盘算推算捏续筹备。

据阛阓监督料理局数据，限度查询日2026年1月23日，甜师兄食物登记取所为天津滨海高新区滨海科技园高新六路39号2号楼2-201-15号，甜师兄食物仍处于存续情景。

据认证主体为天津滨海高新技巧产业拓荒区料理委员会的微信公众平台2025年10月10日发布的信息，“天津甜师兄”等职业专员企业，默示将在高新区捏续扎根发展，为区域发展孝顺力量。企业“天津甜师兄”或为甜师兄食物。

总的来看，甜师兄食物、海星辉均为海菲曼实控东说念主限度的其他企业。其中，甜师兄食物2024年的企业关系电话机主，与海菲曼子公司的财务东说念主员赵*同名，或系归并东说念主。同期，海星辉2019-2024年的企业电子邮箱使用者或也系赵*，况兼，海星辉2022-2024年的企业关系电话与海菲曼2025年半年报裸露的电话“撞号”。在上述情形背后，海菲曼出具的公司独处性承诺，包括财务东说念主员不在控股鼓舞、实控东说念主限度的企业兼职。

三、结语

笼统来看，海菲曼高傲在主不雅听感评价上较海外竞品具备竞争力。海菲曼以内行著名数码评测机构Rtings的评价成果，行为居品音质的参考主见。而在该机构测试圭臬更新后，海菲曼入围前十榜单的居品由3款降为1款，且排行或也下滑。此外，研发插足占比下滑的另一面，海菲曼创收超六成收入的居品发热级耳机的内行市占率或不及1%。除此之外，海菲曼实控东说念主限度的其他企业的关系方法和企业邮箱，或指向海菲曼子公司的财务东说念主员。基于此，海菲曼与关联方之间的独处性，或值得宽恕。

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